鋼鐵(tiě)、煤炭漲價是(shì)拉動今年(nián)周期股持續上(shà'​​λng)漲的(de)主要(yào)邏輯，而這(zhè)§$₩ε個(gè)邏輯**堅固的(de)起點就(jiù)是(sh←÷© ì)供給側改革。　　但(dàn)是(shì)市(shì)場(chǎng)還☆↑(hái)整體(tǐ)對(duì)周期行(xíng)業(yè)并不(b↕λ₩♥ù)看(kàn)好(hǎo)，懷疑鋼鐵(tiě)煤炭等周期行(xíngλ® )業(yè)漲價及利潤增長(cháng)不(£∑★☆bù)可(kě)持續，不(bù)認可(kě)供給側改×♦革這(zhè)種行(xíng)政手段幹預市(shì)場(c↑↕Ωhǎng)的(de)行(xíng)為(wèi)。　　市(shì)場(chǎ"¶σ↔ng)認為(wèi)，鋼鐵(tiě)煤炭行(xíng)業(yè)作( ₩zuò)為(wèi)傳統産業(yè)，産能(néng)嚴重過剩₩₹<，行(xíng)業(yè)沒有(yǒu)什(shén)麽壁壘，而且虧‍∞‌損多(duō)年(nián)，企業(yè)負債率平均超70%，相(xiàn★•g)對(duì)于新能(néng)源、新技(jì)♣≠↓術(shù)、新模式，鋼鐵(tiě)煤炭股價看(k>©àn)不(bù)到(dào)什(shén)麽持續上(shànΩ¥g)漲的(de)希望，因此将行(xíng)業(yè)估值壓到(d∞₹ào)曆史水(shuǐ)平以下(xià)。　　但(dàn)是(•€shì)，自(zì)6月(yuè)份以來(lái)，鋼鐵↕₽ ♠(tiě)、煤炭價格重拾升勢，一(yī)路(₩♦lù)逼近(jìn)前期高(gāo)點，向新高(gāo)突破，市(✘Ωshì)場(chǎng)開(kāi)始解讀(dú →✘®)“供給側改革作(zuò)為(wèi)政治任務，必須要(yàΩ$•o)成功”。有(yǒu)些(xiē)人(rén)看(kà♦♦★‍n)著(zhe)結果說(shuō)話(huφΩ↔‍à)，實在無法忍受股價上(shàng)漲的¥ ♣(de)誘惑，就(jiù)一(yī)邊買點供給側改革受益的(de)鋼₩σ×鐵(tiě)煤炭股，一(yī)邊還(hái)是(shì)不(bù)停地φ§(dì)罵，但(dàn)是(shì)上(shàng)不(bù)了(le)倉位，"π熬不(bù)住時(shí)間(jiān)₹ ，仍然收獲甚微(wēi)。　　為(wèi)何6月(yuè)份以來(lái™©)，市(shì)場(chǎng)關于供給側改革帶來(lái→‌"&)機(jī)會(huì)的(de)看(kàn)法又(yòu)變¶ ≥了(le)呢(ne)，新周期的(de)討(tǎo)論又(yòu)開(kāi)↕$★始引爆了(le)呢(ne)?這(zhè)是(shì)因®♠§δ為(wèi)中央祭出了(le)供給側改革的(de)利↔<π←器(qì)，環保督查。　　近(jìn)期無論是(shì)從(cóng)京津∏‌'Ω冀地(dì)區(qū)，還(hái)是(shì)λ≤₩δ長(cháng)三角、珠三角區(qū)域看(kàn)，環保♦δγ督查的(de)執行(xíng)力前所未有(yǒ£δu)，過去(qù)犧牲環境、違法違規經營的(de)企業(y✔♠•♠è)正在被大(dà)面積取締，尤其是(shì)存在10幾年(niánφ↑<)來(lái)的(de)超過5000多(duō)≥$→ 萬噸地(dì)條鋼問(wèn)題基本上(shàng)被清除，大(dà)大÷≈™φ(dà)超乎市(shì)場(chǎng)想象。　　環保成本算(≠γεsuàn)不(bù)算(suàn)成本，合規經營算(suàn)≤π不(bù)算(suàn)成本，真要(yào)算(suàn±♥β¥)這(zhè)個(gè)帳，大(dà)部分(fēn)企業(yè)主都(dō≈₩♠✘u)要(yào)笑(xiào)了(le)。過去(qù)≈✔↔每一(yī)次環保風(fēng)暴，大(dà$≈✘)家(jiā)都(dōu)認為(wèi)是(shì>‌←)一(yī)陣風(fēng)，上(shàng)有(yǒu)政策下(♣Ωxià)有(yǒu)對(duì)策，對(duì)付幾天就(jiù)算(s εuàn)過去(qù)了(le)，隻要(yào¥✘)肯想辦法沒有(yǒu)應付不(bù)了(le)的(de)檢查。但(dànπ♥©•)是(shì)，這(zhè)次還(hái)真不(bù)一(yī)樣，中央環保λ♦督查組的(de)組長(cháng)在臨行(xíng)前才知(zhī)道(d₽≥ào)誰是(shì)組長(cháng)，進駐到(∞←dào)地(dì)方将環保官員(yuán)±δ β問(wèn)責和(hé)企業(yè)環保合規一(yī)起辦了™δ§(le)。　　在環保執法嚴格到(dào)位的(de)情況下(xià)，ε$ 市(shì)場(chǎng)關于鋼鐵(tiě)行(xíng)業(α★¶yè)簡單粗暴、沒有(yǒu)壁壘的(de)看®π(kàn)法是(shì)時(shí)候該改變了(le)。過去(qù)φ×​地(dì)條鋼是(shì)沒有(yǒu)壁壘的(de)，小(xiǎo)煤礦是 ≈&₽(shì)沒有(yǒu)壁壘的(de)，但(dàn)是(sδ©hì)現(xiàn)在鋼鐵(tiě)、煤炭行(xíng)> "業(yè)作(zuò)為(wèi)重資産©λ•行(xíng)業(yè)，在供給側改革和(hé)環保執法強力推進下(xià)←↑±☆，行(xíng)業(yè)規模、資金(jīn)壁壘、合規經營壁壘越來(l♣≠ái)越重要(yào)了(le)，這(zhè)将對(d©✔φ uì)過去(qù)多(duō)年(nián)透資環境、偷工(gδ✘ε≠ōng)減料、偷排漏排、偷稅漏稅的(de)畸形發展進行(xín≠→®g)糾偏，大(dà)大(dà)提升鋼鐵(tiě)煤炭行(xíng)業(yèλ®)龍頭企業(yè)的(de)長(cháng)期議‍¥(yì)價能(néng)力。　　因此在供給∑'©側改革疊加環保執法的(de)市(shì)場(chǎng)環境下•‍(xià)，二級市(shì)場(chǎng)鋼鐵(tiě)煤炭闆塊股ו¥Ω票(piào)的(de)利潤和(hé)估值将大(dà)大¥✘₩±(dà)提升，遠(yuǎn)超10年(nián)來¶σσ♠(lái)平均水(shuǐ)平。　　放(fàng)₹§眼未來(lái)，煤炭鋼鐵(tiě)行(xíng)業(yè)還(≤ε✔&hái)剛剛脫貧，要(yào)将行(xíng)業(yè)負債率從(cón€→$$g)70%降至50%，行(xíng)業(yè)利潤改善還(hái)将持續數¶☆∞ (shù)年(nián)時(shí)間(jiān)，環✘¶✔保将成鋼鐵(tiě)煤炭行(xíng)業(yè)**堅實的(de)護城(ch¥₩ ​éng)河(hé)。