山(shān)東(dōng)無縫管報(bào)價承壓下(xià)行(x ¥íng)　　目前由于環保和(hé)去(qù)産能(néng)所帶來(lái)的¥±$(de)國(guó)內(nèi)鋼材高(gāo)利潤÷£‍ε市(shì)場(chǎng)已經逐漸冷(l✔¶"©ěng)卻，市(shì)場(chǎng)σγ需求走弱，鋼材價格将承壓下(xià)行(xíng)。3月(yuè)底采暖季 β限産即将結束，高(gāo)爐開(kāi)工(gō★¶ng)率回升将帶動鋼材産量繼續增加，電(diàn)爐煉鋼産≥‍量也(yě)在增加，供應壓力顯現(xiàn)。在地(dì)産數(∏↓shù)據結構性走弱下(xià)，4月(yuè)份需求面臨邊際走弱。後期去(♣λ€qù)庫存速度将放(fàng)慢(màn)，鋼材價格将承壓下(xià)"‍¶←行(xíng)。　　采暖季限産即将結束　　3月(yuè"β)鋼廠(chǎng)高(gāo)爐集中檢修，近→® (jìn)期已陸續複産，同時(shí)201©®★‌8年(nián)采暖季限産将于3月(yuè)底結束，後期高(gāo)爐開(k λāi)工(gōng)率将有(yǒu)明(mín∑₽•∑g)顯提升，鋼材供應壓力增加。由于環保限産₩'不(bù)再一(yī)刀(dāo)切，2018年(n×"ián)采暖季期間(jiān)高(gāo)爐開(kāi)工(gōΩ₽≤ng)率高(gāo)于2017年(nián)同期，采♦✘₹≤暖季平均開(kāi)工(gōng)率維持在65.φ✘<26%左右。随著(zhe)限産結束，高(gāo)爐開(kāi)工(gōngπ≠♣β)率有(yǒu)個(gè)快(kuài)速回升的(de)過程，即使在去(✔¶©£qù)年(nián)環保影(yǐng)響較大(d✔&à)的(de)情況下(xià)，4—5月(yuè)≈£份高(gāo)爐開(kāi)工(gōng)率也(yě)回≈★☆升到(dào)72%左右的(de)水(shuǐ ✘♥•)平，其他(tā)年(nián)份都(dōu)是£ (shì)在78%以上(shàng)，甚至更高(gāo)的(♣©de)區(qū)間(jiān)。根據目前63.4%的(de)開(kāi)工♥∞£​(gōng)率，後續至少(shǎo)有(yǒu)10%的(✔≈≈♣de)提升空(kōng)間(jiān)。　　從(có≤∏₩ng)電(diàn)弧爐角度看(kàn)，根據My∞εδ→steel統計(jì)，53家(jiā)電(diàn)弧爐開(kāi)工(gō♦Ω φng)率70.59%，較前一(yī)周增加1.26%。在有(yǒu)利潤↕‌♠的(de)情況下(xià)，近(jìn)期電(diàn)弧爐開(≠♠§kāi)工(gōng)率上(shàng)升明(míng)顯。從(₽®αcóng)産量方面看(kàn)，2019年(nián)φ★1—2月(yuè)全國(guó)粗鋼産量14958萬噸，同比增加λ ₩₽9.2%;鋼材産量17146萬噸，同比增加10.7%™♥。近(jìn)兩年(nián)受頻(pín)繁限産影(yǐng)₩‍♠響，鋼廠(chǎng)已經可(kě)以熟π↔練地(dì)通(tōng)過轉爐加廢鋼、調整礦石結構等✘®÷§方式增加産量。　　從(cóng)利潤驅動方面看(k£↑àn)，根據我們****測算(suàn)，生(shēng)鐵(tiě)成本2✘¶♣400元/噸，鋼坯成本3030元/噸，分(fēn)别對(duì>®)應的(de)螺紋鋼、熱(rè)卷成本為(wèi)→÷≤≈3150元/噸、3330元/噸。上(shàng)海 ¶÷'(hǎi)地(dì)區(qū)螺紋鋼、熱(rè)卷價格分(f¥±•ēn)别為(wèi)3920元/噸、3880元/噸，螺紋鋼、熱(r耩§‍)卷噸鋼毛利分(fēn)别為(wèi)770元/噸、550元/噸。鋼廠(chǎ £δng)仍有(yǒu)較好(hǎo)的(de)煉鋼↕✘♦利潤，具有(yǒu)較高(gāo)的(dλε​e)生(shēng)産積極性。　　山(shān)東(d•£<ōng)無縫管需求走弱預期增強　　從(cóng)宏觀層面看(kàn)，美(mě∞£&∞i)聯儲不(bù)加息、停止縮表的(de)鴿派言論，國(guó)內(φ₹α<nèi)1月(yuè)份的(de)降準，在前↓♣$期對(duì)整體(tǐ)黑(hēi)色系市∑λ÷(shì)場(chǎng)産生(shēng)提振作(zuò)用≈'(yòng)，但(dàn)目前上(shàng)述宏觀利好(hǎ★£"o)作(zuò)用(yòng)早已兌現(xi஀'♣n)，山(shān)東(dōng)無縫管市(shì)場(chǎng)對( ≈↔duì)全球需求走弱擔憂增加。從(cóng)外(wài)圍市(shì)場‍<£(chǎng)看(kàn)，美(měi)國(g$'uó)3月(yuè)Markit制(zhì)造業(yè)Pπ ≈MI初值52.5，創2017年(nián)6月(yuΩ♠♦è)份以來(lái)新低(dī)。德國(g≠$∞$uó)3月(yuè)制(zhì)造業(y∏&è)PMI初值44.7，創79個(gè)月(yuè)新低(€"™→dī)，市(shì)場(chǎng)對(d≠α£≥uì)經濟下(xià)滑的(de)擔憂升溫。美(měi)國(g∏≥uó)10年(nián)期與1年(nián)期國(guó)債利差為(wèi)σε≠♥-0.01%，出現(xiàn)了(le)倒挂，美(měi×λ)國(guó)國(guó)債長(cháng)短(duǎγβn)利差倒挂是(shì)經濟衰退較為(wèi)有(y∞‌←αǒu)效的(de)先行(xíng)指标。外(wài®✘ ↔)圍股市(shì)大(dà)幅下(xià)挫，以原油、↑≤倫銅為(wèi)代表的(de)風(fēng)險資産γ<也(yě)出現(xiàn)明(míng)顯下(xià)跌×π。　　國(guó)內(nèi)方面，1—2月(yuè)份房(¥™→fáng)地(dì)産投資數(shù)據雖維持11.☆'6%的(de)高(gāo)增速，但(dàn)結構走弱明(míng)顯，×♦‌1—2月(yuè)全國(guó)商品房(fáng)銷售面積增速-3 ¶ε♠.2%，創近(jìn)三年(nián)新低(dī);土(tǔ)← ∑☆地(dì)購(gòu)置面積增速大(dà)跌轉負至-34.1×β%;新開(kāi)工(gōng)面積增速大(dà)幅÷γ下(xià)滑至6%，較2018年(nián)12月(yuè)份大(d£¶à)降11.2%;房(fáng)地(dì)産↑‌∏←開(kāi)發資金(jīn)來(lái)源增速持續回落至2.1%。整體(t≤♥ǐ)來(lái)看(kàn)，地(dì)産銷售、新開(kāλ ₩≤i)工(gōng)、購(gòu)地(dì)增速全✘§∑↕線下(xià)滑，後期地(dì)産投資大(dà)幅下(xià)行(xín≠£g)概率增加。基建投資雖有(yǒu)回升，但(dàn)從(♥ cóng)項目審批到(dào)啓動，實際發力預計(jì)要(≤'&yào)到(dào)三季度或以後。制(zhì)造業(yè)方面的(de)機(j​ ī)械、汽車(chē)等闆塊鋼材需求延續疲弱态勢。