鋼鐵(tiě)、煤炭漲價是(shì)拉動今年(nián)周期股持續♠™上(shàng)漲的(de)主要(yào)邏輯，而→∏‍這(zhè)個(gè)邏輯**堅固的(de)起點就(jiù)是(shì)供✔$®給側改革。　　但(dàn)是(shì)市(shì)場(chǎng)還(©€∞←hái)整體(tǐ)對(duì)周期行(xíng)業(y♠αεè)并不(bù)看(kàn)好(hǎo)，懷疑鋼鐵(t₽≠♦iě)煤炭等周期行(xíng)業(yè)漲價及利潤增長(chá"​✘≠ng)不(bù)可(kě)持續，不(bù)認可(kě)供給側改革這(zhσεè)種行(xíng)政手段幹預市(shì)場(chǎng)的(de)行(xí₽ ng)為(wèi)。　　市(shì)場(chǎng)認為(wèi↓≤♠±)，鋼鐵(tiě)煤炭行(xíng)業(yè)作(zuò&¥ )為(wèi)傳統産業(yè)，産能(néng £)嚴重過剩，行(xíng)業(yè)沒有(yǒu)什(shén)麽壁壘，而且 ©‌‍虧損多(duō)年(nián)，企業(yè)負債率平均超70%，相(xià> ‌&ng)對(duì)于新能(néng)源、新ε↓‌技(jì)術(shù)、新模式，鋼鐵(ti©σβ'ě)煤炭股價看(kàn)不(bù)到(dào)什(shén∞☆)麽持續上(shàng)漲的(de)希望，因此将行(xíng)業(<β​∏yè)估值壓到(dào)曆史水(shuǐ)平以下(xià)。　　但♠γ♦®(dàn)是(shì)，自(zì)6月(yuè)份以來(lái)，鋼鐵(ti®→‍↓ě)、煤炭價格重拾升勢，一(yī)路(lù)逼近(jìn§ α)前期高(gāo)點，向新高(gāo)突破，市(shì)場(chǎng)開(≠§kāi)始解讀(dú)“供給側改革作(zuò)為(wèi)政εβ治任務，必須要(yào)成功”。有(yǒu¥¶™<)些(xiē)人(rén)看(kàn)著(zhe)結果說(±₹shuō)話(huà)，實在無法忍受股價上(shàng)漲的(d★$♥σe)誘惑，就(jiù)一(yī)邊買點供給側改革受益©λφ↑的(de)鋼鐵(tiě)煤炭股，一(yī)邊還×&'↓(hái)是(shì)不(bù)停地(dì)罵，但(dàn)是(shì§α¶)上(shàng)不(bù)了(le)倉₹∑∏♦位，熬不(bù)住時(shí)間(jiān)，仍然收獲甚微(w→♦♦≥ēi)。　　為(wèi)何6月(yuè)份以來(lái)↑®↔σ，市(shì)場(chǎng)關于供給側改革帶來(lái)機(jī)會(♦✘huì)的(de)看(kàn)法又(yòu)變了(le)∑α®呢(ne)，新周期的(de)討(tǎo)論又(yòu)開(kāi)始引爆了(​♦ ☆le)呢(ne)?這(zhè)是(shì)因為(wèi)中央祭出了£←​γ(le)供給側改革的(de)利器(qì)，環保督查。　　近(jìn)♦ ↑期無論是(shì)從(cóng)京津冀地(dì" )區(qū)，還(hái)是(shì)長(cháng)三®→‌角、珠三角區(qū)域看(kàn)，環保督查的(de)執行(x§≤íng)力前所未有(yǒu)，過去(qù)犧牲環境、違法違規經營的(d✔✘↓♠e)企業(yè)正在被大(dà)面積取締，尤其是(shδ→β★ì)存在10幾年(nián)來(lái)的(de)₩'™超過5000多(duō)萬噸地(dì)條鋼問(wèn)題基本上(↔λ₩$shàng)被清除，大(dà)大(dà)超乎市(shì)場(chǎ≤$§₹ng)想象。　　環保成本算(suàn)不(bù)算(suàn)成本，合規經營≈δ算(suàn)不(bù)算(suàn)成本，真要(yào)算(suàn)​ΩσΩ這(zhè)個(gè)帳，大(dà)部分(↑₽↑€fēn)企業(yè)主都(dōu)要(yào)笑(x>βiào)了(le)。過去(qù)每一(yī)次環保風(fēn♦•g)暴，大(dà)家(jiā)都(dōu)認為(wèi)是₩↔ &(shì)一(yī)陣風(fēng)，上(s →σhàng)有(yǒu)政策下(xià)有(yǒu)§×對(duì)策，對(duì)付幾天就(jiù)算(suàn)過去(q $ù)了(le)，隻要(yào)肯想辦法沒有(yǒu)應付不(bù)了(σ§♦↕le)的(de)檢查。但(dàn)是(shì)，這(£​±zhè)次還(hái)真不(bù)一(yī)樣，中央環保督查組的(de)¥€‍®組長(cháng)在臨行(xíng)前才知(zhī)道(↑πβdào)誰是(shì)組長(cháng)，進駐到(dào<∏¥)地(dì)方将環保官員(yuán)問(wèα€n)責和(hé)企業(yè)環保合規一(yī)起辦了(le)。φ 　　在環保執法嚴格到(dào)位的(de)情況下∏₩♦(xià)，市(shì)場(chǎng)關于鋼鐵(tiě)行(xíng)業ε£λ(yè)簡單粗暴、沒有(yǒu)壁壘的(de)看(kàn)法是(shì♣✘)時(shí)候該改變了(le)。過去(qù)地(dì)條鋼是(shì)沒$≥∑有(yǒu)壁壘的(de)，小(xiǎo)煤礦是(shì)沒≈ 有(yǒu)壁壘的(de)，但(dàn)是(¥ ₹shì)現(xiàn)在鋼鐵(tiě)、煤炭行(xíng)業(yèΩ≤☆®)作(zuò)為(wèi)重資産行(xín≤&←g)業(yè)，在供給側改革和(hé)環保執法強力推進下(xià)，♠"Ω行(xíng)業(yè)規模、資金(jīn)壁壘、₩ $合規經營壁壘越來(lái)越重要(yào)了(le)，>ε這(zhè)将對(duì)過去(qù)多(duō)年γ×(nián)透資環境、偷工(gōng)減料、偷排漏排、偷稅↓↕"®漏稅的(de)畸形發展進行(xíng)糾偏，大(dà)大​™φπ(dà)提升鋼鐵(tiě)煤炭行(xíng)業($♠σ§yè)龍頭企業(yè)的(de)長(chá¥Ω✔ng)期議(yì)價能(néng)力。　　因此在供給側改革疊加環保執法的(de'‍☆π)市(shì)場(chǎng)環境下(xià)，二級市(shì)場(♠¥ chǎng)鋼鐵(tiě)煤炭闆塊股票(p♣"iào)的(de)利潤和(hé)估值将大(dà)大(↓☆♦₽dà)提升，遠(yuǎn)超10年(nián)來(lái)平均©∑α水(shuǐ)平。　　放(fàng)眼未來( ©‌©lái)，煤炭鋼鐵(tiě)行(xíng)業(yè)還(háiαα)剛剛脫貧，要(yào)将行(xíng)業(yè)負債率從(cóng)70%降≠™≤≥至50%，行(xíng)業(yè)利潤改善還(hái)将持續數(shù)年(&δ‌nián)時(shí)間(jiān)，環保将成鋼鐵(tiě)煤炭行(xíng)σ​λ±業(yè)**堅實的(de)護城(chéng)河(hé)。